法律环境

       外国投资者受蒙古国法律以及蒙古国所签署国际条约的保护。

       当地法律为外国投资者提供的法律保护和权利保障包括：非歧视待遇，即在蒙古国境内对财产的所有权、使用权和处置权方面享受国家待遇；利润和股息转移；遇到破产清算时资产销售的实收款项可汇回本国；以及因合法的公共用途被征用的资产，不受任何歧视、按照法律程序获得可自由转让的报酬。在蒙古国，禁止国有化或非法没收外国投资者的资产和资本。

       另外，蒙古国法律体系对投资争端的解决程序提供适当的保障，并确保外国或国内投资者可自由寻求国际商业仲裁的帮助，除非缔约各方另有规定。

       银行体系

       商业银行的活期和储蓄账户中的存款稳定增长。过去三个季度以来，商业银行的活期和储蓄账户存款稳定上升。关于这种上升，有两件事值得注意。首先，活期存款帐户中存款的比例相对于商业银行资金来源有大量增长。去年年末还停留在资金总额20.3%的水平，目前则占总资金的近四分之一。其次，按蒙古国图格里克计的储蓄存款金额因图格里克对其它货币升值而持续递增。外汇储蓄存款与去年同期相比增长了14.7%，而图格里克储蓄存款却在相同时间内增长了51%。占银行资金主要构成部分的活期及储蓄存款都在稳定增长，但银行资金的主要来源仍然是短期的。

       零售银行贷款组合的潜在风险使贷款业务增长减速。截至9月30日，中央银行发行证券的平均加权利率为11.1%，而商业银行为储蓄账户提供的平均利率为11.8%。尽管贷款总额在上升，贷款业务还是在减速。中央银行的政策影响了贷款业务，但银行贷款组合的潜在风险也可能影响到贷款业务。

       宏观经济环境正在逐步稳定，对日益增长的国内需求也有积极的影响，但是，商业银行购买中央银行发行证券的行为，即使在利率比储蓄利率低的情况下，也仍然没有减弱。截至本年度第三季度为止，商业银行所购中央银行发行证券总金额与去年同期相比要高85%。如果从银行资产的角度来看，中央银行发行证券占本年度第三季度资产的12.5%，而去年这个数字仅为8.8%。这意味着市场上存在着可能阻碍贷款业务的潜在风险。

       由于市场上存在的潜在风险，零售银行在增加贷款业务时非常谨慎，但过去几个月仍呈现积极的发展，过期贷款有下降。然而，不良贷款仍无明显下降，这是给发放贷款的银行提出的一个警报。

       当前的经济环境要求蒙古国银行坚持现行的政策措施，而且我们认为近期内贷款业务不会出现任何大变化，因为银行部门内的潜在市场风险仍然存在。

       汇率
       2009年，世界工业产出值回落了0.6%，发达国家的经济萎缩了3.4%；但在2010年，世界经济开始复苏，世界工业产出值也上升了5%。随着世界经济的复苏，消费开始上升，对原材料的需求也在增加；同时，蒙古国采矿企业的产能随着运输设施的改善也有所上升，使得采矿业产量出现急剧增长。例如，煤炭出口量增长了2.3倍，达到1,660万吨，铁矿石出口量增长了2.2倍，达到350万吨。

       由于2010年的出口增长，外汇流入也急剧增加，从而使外汇储备飙升到20亿美元。

       截至2010年1月1日，图格里克兑美元的汇率为1美元相当于1,455.7图格里克；由于外汇流入的增加，图格里克对美元升值，到年底每1美元贬值了约200图格里克，约合1,258.17图格里克。

       在国际水平上，汇率也有较大变动。分析员称，一些大经济体已经引入保护主义政策、让货币贬值等，以支持他们的国内生产并增加出口，从而缓解失业率持续居高的状况。

       图1. 外汇净储备（2011年20亿美元）

       图2. 按区域分汇率波动

       图3. 2010年兑美元升值货币清单

       彭博商业周刊2010年最新版列出了2010年对美元升值和贬值的货币。根据该清单，蒙古国图格里克是对美元升值最大的货币。

       2010年汇率行情出现了很多世界范围的大变动。趋势是亚洲货币实力强劲。新增款项和投资对经济体其它部门产生负面影响甚至导致一些部门崩溃的案例并不少。例如，1959年荷兰在北海发现了石油，因而石油产量和出口都增长了。然而，这给经济却带来负面影响，因为货币坚挺导致其它部门的出口减少、失业率上升。随着货币对其它货币日益坚挺，制造部门可交易货物缺乏竞争力，整个部门都衰退了；这种现象被成为荷兰病。在开始石油生产之前，郁金香是荷兰的主要出口货物，其出口也一泻千里，整个经济失去平衡（一边倒）。

       此外，如果资源丰富国家的人均收入增长率低于无自然资源国家的水平，那么这个国家通常被认为遭到了“资源诅咒”。

       随着对采矿部门投资的增加以及采矿工艺的加速，蒙古国需要采取预防措施，以避免荷兰病和资源诅咒的发生，同时研究硬货币可能带来的影响。图格里克坚挺使得进口商品价格降低，并能帮助消费者降低价格水平（至少创造了一个没有提高价格水平的环境）。我们的消费篮子由287种形形色色的商品和服务构成，其中158种是进口的，占整个篮子的30%。

       从上面的图表就能看出，图格里克是2010年升值最大的货币。2011年可能还会进一步升值，因为主要出口货物收益预计将增加40%，而外汇储备预计增加72%，达到36亿美元。有预测显示，图格里克将因外汇流入的增加而对美元升值3%，使汇率达到1美元相当于1,222图格里克。

图格里克这3%的升值能起到使价格水平降低1%的作用，因为进口商品占消费篮子的30%，这种情况对消费者是有利的。

       另一方面，图格里克升值导致出口竞争力低下，可能影响到国内生产。尤其，加工行业最容易遭受损害，产出有可能下降。图格里克升值10%对生产贸易商品的部门可能产生的潜在影响利用55×55部门间结余方式进行了计算。

       表1

 
       银行部门概述
       目前蒙古国有14家开业银行。商业银行贷款总额与2008年相比增加了13.2%。这意味着，商业银行贷款已经达到了30亿图格里克。2010年，不履约还款的借贷人数量正向减少的方向靠近。2010年银行和金融部门最低贷款为9.6%，最高贷款已经达到36%。银行的实际操作也不乐观，银行和金融部门的金融制度并不发达。但与2008年相比，银行金融部门已经有所发展了。2008-2010年间活期存款账户增长了57.4%。

       到2011年1月，通胀率同比增长了13.7%，由于2010年下半年对采矿和矿物部门的投资，货币供应已经达到48,055亿图格里克。储蓄总额同比增长了65.9%，达到30,659亿图格里克。

       货币储备同比增长了42.6%，环比则下降了5.5%。目前金额已经达到8,938亿图格里克。
总而言之，我们能够看到，蒙古国的银行和金融部门与过去两年相比已有相当大的发展，主要表现在活期存款账户的增长。在过去两年的时间里，已经增长了57.4%。其它部门在这两年期间也同样得到了发展。蒙古国银行应保持这种正确的营销和管理态势，达到更高标准。

       金融市场

       蒙古国的证券市场
       2010年，蒙古国证券交易所完成交易数253宗，涉及136个公司，成交量6,450万股，成交金额达629亿图格里克。此外，加上市值300亿图格里克的3,000项政府公债交易，使得其交易总额达到929亿图格里克。总成交额中，629亿图格里克为股份交易，占67.7%；300亿图格里克属于公债交易，占32.3%。

       与2009年的指标相比，股票交易总额增加了171.1%，达397亿图格里克。

       表2.  2010年与2009年成交量比较表