主要经济指标

       风险评估

       2011年预计经济增长强势
       得益于宽松（虽然利率上扬）经济政策支持下的内需复苏，印度经济在2010 与2011 年急速反弹。大规模基础设施项目支撑了投资。农业从业人口占总人口的70%，因农业表现良好而带来的收入增长使消费呈现上扬。供应方面，第二和第三产业得益于印度私营企业在服务业（IT，外包）和工业（资本货物、零售、制药、汽车、纺织、电子和家电）的竞争优势而显得活力十足。由于持续的实际负利率、原材料价格的上涨以及对石油、柴油、煤油、天然气等价格补贴的减少，通货膨胀率抬头。

       由于扩张性政策逐渐淡出，经济增长可能在2011/2012 年度稍有放缓，不过得益于该国坚实的基础（庞大的国内市场、高储蓄率和投资率、多元化的高业绩产出、人口增长活跃，以及由投资、出口和国内中产阶级消费快速发展驱动的平衡增长），经济增速仍能维持在较好水平。然而，印度在教育和基础设施方面的缺陷令供给面存在压力，这将导致通胀并成为经济增长道路上的瓶颈。在这种情况下，科法斯付款记录将继续反映良好的付款行为。但企业财务信息缺乏透明度，以及未能公开合并报表仍是问题所在。

       公共部门财政继续限制基础设施发展
       由于刺激计划逐渐淡出，2010/2011 年度财政赤字有所减小。尽管这一趋势将持续到2011/2012 年度，赤字仍然保持庞大，公共部门债务也偏高。此外，沉重的债务本息负担预计将继续抑制公共部门的资本投资，尤其是对经济进一步增长至关重要的基础设施投资。

       与之相反，印度的外部财政状况保持稳健。由于进口受国内需求强劲刺激而增长高于出口，经常账户赤字将略微扩大。融资需求仍主要依赖外国直接投资。

       外债率继续保持适度。同时，2010/2011 年度游资的大量涌入使得印度卢比升值，并给货币政策带来挑战。

       2011/2012 年度可能实行资本控制。由于外汇储备依旧充裕，印度有能力应对突发性的资本外逃。

       结构性改革加速
       在政治方面，2009 年5 月的选举中，国大党获得压倒性胜利，不再需要与共产党联合执政。结构改革进程（教育、基础设施、税务系统）得以加速，私有化进程是其主要表现。

       但治理能力缺陷依旧存在：2010 年末腐败丑闻此起彼伏，昭示了透明度的缺乏，以及隐藏在印度银行和企业中的腐败。

       行业分析

       纺织
       印度纺织业占全国工业产出的14%，拥有仅次于农业的第二大从业人口。全球经济危机对纺织业打击尤为沉重，因为其1/3 的产量销往美国、日本、意大利和英国。另外，相较于合成纤维，棉纺织正受困于过度专门化。印度全国有600 万农民种植棉花，因而政府鼓励了这种专门化，印度成为全球棉花种植区域最大的国家（占全球产量的25%）。然而，纺织部长称，印度棉花种植单位产量仅为每公顷591 千克（kg/ha），远远低于世界平均（766kg/ha），美国（912kg/ha）和中国（1251kg/ha）。这一低下的生产率主要归咎于缺乏灌溉系统，使得棉花产出率需依赖于降水。另外，印度还遭遇劳动力成本高于竞争对手及生产力低下的问题（印度每小时51 美分的劳动力成本远高于孟加拉国的22 美分、越南的38 美分和斯里兰卡的43 美分）。同时，印度工业由于机械化不足而维持分散状况。劳动法仅针对超过100 名雇员的企业，在一定程度上导致小业主过多。因此，企业管理者宁愿创建数个小作坊，而不愿扩大已有的经营规模。法律使得印度企业无法从经济规模效应中获利。此外，由于人力加工与机械化生产相比能够创造更多的就业岗位，因此政府趋向于鼓励前者。在竞争力不足的情况下，2011 年行业前景依旧黯淡。

       化工
       印度化工业依旧分崩离析，在全球市场上扮演边缘化角色。不过在2010 年，行业产出仍占印度GDP 的7%。中期来看，受到汽车、纺织、电子和包装业对化工品需求的增长驱动，预计其活跃度较高，并将达到GDP 的12%。但印度化工业仍将面对来自中东不断增长的产能，及其高效技术和低成本原材料优势的挑战。

       制药
       印度制药在销量上排名世界第3，产量为第14。由于价格很有竞争力，且印度主要生产非专利药，经济危机对该行业并无影响。2010 年制药业增长达到13%，在人口快速增长、老龄化、医疗保险体系在多个新兴国家实行、海外市场份额增加以及国内市场每年递增10%等利好驱动下，制药业将在2011 年继续维持高位增长。

       汽车
       印度中产阶级的涌现以及经济的强势增长吸引了数个大型汽车集团进军印度市场，使其成为汽车制造商主要的投资目的地之一。在经济危机期间增幅减缓后，行业在2010 年迎来反弹，产量增长25%。考虑到国内市场异常活跃，信贷扩张强劲，这一趋势将会在2011 年持续。

       钢铁
       尽管印度消费的钢铁少于其他亚洲经济体，印度钢铁业仍位列世界第5。该行业2010 年得益于基础设施和建筑方面公共支出增加和汽车业的增长。2011 年，在汽车和建筑业持续活力的带动下，增长预计继续保持强势。对钢产品的需求预计将再获得10%的增长。此外，数家大型国际集团也显示出对这一前景广阔市场的兴趣。

       零售
       零售贸易占印度GDP 的10%，工作岗位的8%。在家庭支出增长和信贷宽松的带动下，行业增长迅猛。中期来看，人均收入和生产力的提高都将促进行业增长。从2010 到2014 年，零售业可能增长高达70%。

       房地产
       房地产（住宅和商用建筑）已成为印度经济最具活力的行业之一（2010 年增长30%）。这种强势增长归因于中产阶级拥有房产的强烈愿望、增长的收入和工作状况的改善。房地产是外国直接投资的主要目标之一。

       电信
       印度电信业排名世界第2，在2010 年活力十足。用户数达到人口的一半。而且用户数每年增长14%。市场上现有11 家运营商，竞争十分激烈。尽管业务量继续快速增长，利润率却由于严重价格战而缩水：2010年，印度每分钟通话费为全球最低。由于普及率依旧较低（50%），尤其是乡村地区，加上3G 网络的展开，预计该行业在2011 年的需求将保持活跃。

       IT
       IT 业面对危机表现出一定的抗压性，2010 年办公电脑和笔记本电脑销量的增长就是明证。IT 服务业也十分活跃。得益于以下坚实基础，行业将会增长迅速：产业外包的发展、对IT 软硬件的强烈需求、IT 普及率低、收入提高、电脑价格下降以及政府对IT 下乡的支持。