科法斯评级

主要经济指标

       优势
       制造业得到北美自由贸易协定(NAFTA）的保障
       外债适度
       银行业相对情况较好
       劳动力群体年轻化且不断成长

       不足
       出口对美国的依赖较大，并且居外劳工侨汇是主要来源
       石油价格下滑和石油储备对公共部门财政影响较大
       政治与社会阻碍结构改革（能源、电信、教育、劳动及司法领域）
       外国直接投资减少
       官僚主义、基础设施不足和安全问题损害了商务环境

       风险评估

       由于和美国经济的紧密联系导致增长趋缓
       经历了2009年的深度衰退，经济未能在2010年完全恢复。美国需求的反弹刺激了制造业和旅游业。但由于商品服务进口增加，国际收支账户对GDP增长几乎没有影响。经济主要由内需驱动，尤其是国内和海外投资在对企业信贷扩张的形势下所呈现的积极形势。个人消费在2009年急剧下挫后迅速反弹。尽管工资增长，但由于侨汇恢复不足，家庭消费仍然受限。由于美国经济趋缓，墨西哥经济在下半年开始止步不前。考虑到出口的减速将影响个人国内消费，预计这种趋势在2011年可能持续。美国对于移民更严格的控制将导致居外劳工汇款减少，并损害家庭消费。不过后者由于银行持续转移财产重心至风险较少的交易这一审慎政策而未受信贷方面的影响。私人投资预计继续以可观步伐增长。

       稳定的付款行为
       就业有所改善，但多为暂时性职位，反映出企业前景不明朗。这种不确定性源于行业生产的趋势，这与美国经济亦步亦趋，在下半年将遭遇疲软。低附加值行业（尤其是保税出口加工区）由于劳动力市场缺乏灵活而丧失了竞争性，并面临更多亚洲竞争。小企业仍受制于银行优先考虑大企业的严谨政策。在这一背景下，企业付款行为预计稳定在世界平均水平，这也在科法斯付款记录中有所反映。

       财政状况有待观察
       2010年油价的上涨加上经济增长促使政府修订公共部门支出，尤其是国有墨西哥石油公司（Pemex）的投资增长，而外国直接投资被排除在行业外。由于PEMEX的收入占政府营收的1/3，维持其产能具有战略意义。公共部门赤字预计保持在GDP 的2.5%。由于墨西哥利用新兴国家在市场上的需要来为自己的财政需求筹资（通过长期或更长期的借款），公共部门外债正在增长。

       同时在2011年由于劳工侨汇未能恢复而导致无形贸易受损，经常账户赤字有所扩大。为满足巨大且不断增长的融资需求，墨西哥很可能诉诸于外国直接投资和海外长期借款。不过鉴于墨西哥外部头寸状况不稳，政府已经采取措施要求IMF在2009年（比索贬值时）给予的可变信贷额度能够延长两年。信贷额度将从430亿美元增加到730亿，进而增加墨西哥应对流动性危机的能力。

       改革步履缓慢，安全形势持续不稳
       总统卡尔德隆领导的保守党墨西哥国家行动党（PAN）在-2009年7月的中期立法选举中失去多数支持，败于对手革命制度党（PRI）。在总统的后半任期中，改革步伐将遭遇社会和政治的更强大阻力。同时，与毒品走私相关的有组织犯罪导致的不安全形势和暴力增长将对政府的执政力带来更大挑战。

       行业分析

       零售：大型连锁店和百货商店
       在经历了行业集中化趋势后，目前零售业正处于纵深发展阶段，人口增长和一些社会因素（女性职场比例的提高，城市化的进展）有利于此。在耐用品尤其是家用电器消费复苏的刺激下，行业销量在2010年直线上升。超市、百货店和专卖店的销量相比2009年均上升10%。尽管激烈的竞争挤压了获利空间，大型连锁店还是维持了富有侵略性的扩张政策。

       汽车
       尽管联邦政府采取了对汽车行业免税的措施，经销商又举办了大量促销活动，2010年全国汽车销量仍较2008年降低了25%。但零部件产量较上一年增长了53%，主要源于对美国出口增长了62%。墨西哥在美国汽车市场的份额从6%上升到11%。不过，考虑到美国增长前景不甚明朗，各方仍持审慎态度。业界认为国内外市场将在2011年第一季度迎来双增长。

       建筑
       因金融危机带来的流动性短缺困扰，以及私营油田、石化及其他基础设施项目的缓慢发展，建筑业自2008年下半年以来持续走低，2010年下跌2%。但对于受阿历克斯和卡尔飓风影响的各州，其重建对建筑行业较为有利。就业方面，建筑行业减少了约20万个岗位，目前只恢复了16万个。不过预计经济复苏可以使这个占GDP6.5%的行业在2011年有较好收益，公共事业在2012年总统选举到来前也将迎来高潮。

       制药
       2010年，制药业占GDP1.4%，占制造业GDP的8.5%，创造7.5万个直接就业岗位和30万个间接岗位。过去5年间，行业平均投资增长17%。由于对个人销售的控制更加严格，国内销量下降了20%~30%，导致产量减少5%。业内企业竞争不断升级也使价格下跌了5%。

       电子产品及家用电器
       得益于电脑、处理部件和家用电器对美国出口30%的提升，墨西哥现在已是美国第二大此类产品供应商。不过，考虑到其竞争优势主要来自目前的特殊情况，如汇率优势和低成本劳动力，这种成果可能只是昙花一现。  

       纺织
       鉴于能源成本上升，纺织业在美国市场上与亚洲产品交锋时（常有补贴）遭遇到了竞争力丧失的困局。导致2010年超过300家企业申请破产。2011年，该行业仍处弱势。