继2012年5月26亿美元并购美国AMC影院公司后，大连万达集团（下称“万达”）再度豪掷10.2亿英镑（约合人民币98亿元）用于海外投资,其中3.2亿英镑并购英国奢华游艇品牌圣汐公司91.8%股份，同时花费7亿英镑计划在伦敦核心区建设超五星级万达酒店。目前这两个项目已经获得英国和中国监管机构的批准。

       而对于万达创始人、董事长和控股股东王健林来说，这些只是其庞大海外扩张计划的开始。他对万达的设想是2020年集团三分之一的收入来自海外，即大约300亿美元。而收购将会成为实现这一目标的主要手段。

       在万达内部的会议上，这位雷厉风行的掌门人不止一次强调：“万达必须实现跨国发展，并且是迅速地走出去”。

       显然，这样的跨越需要的不仅仅是速度。万达靠什么来支撑公司来完成这场国际化的转型，是否已经做好了相关的资金、管理以及文化准备？

       海外投资逻辑

       如果说收购AMC尚可以被理解为万达致力于推进自身向文化领域（尤其是影视领域）的转型之举，那么斥巨资收购奢华游艇公司，这样的“跨度”显然比前者大出许多。“实际上，它跟我们四块业务（地产、零售、文化、旅游）是有关系的”，王健林称，万达眼下正酝酿在青岛、大连、三亚这样的临海城市建设自己的游艇俱乐部，结合这些区域的高端酒店项目，将其打造成万达文化旅游项目的重要元素。

       王健林称，万达一度想要为以上三个俱乐部购买游艇（约30艘），但发现在中国购买游艇缴纳的消费税就占去总成本的40%。恰在此时有中介机构向万达推介了圣汐公司，万达在分析后则果断决定“买30艘游艇价钱还不如直接购买游艇公司”。

       促使极具政策敏感性的王健林做出这项决定另一个重要原因是：豪华游艇是国家发改委明确规定的鼓励性产业。 

       王健林透露，收购完成后，万达将会选择中国一个沿海城市建设新的圣汐游艇工厂，以实现成本的降低。

       当日，万达还宣布了将在伦敦核心商业区投资7亿英镑建设一家超五星级的豪华酒店。这亦是中国企业首次在国外自建高星级酒店。

       “这是万达品牌酒店全球布局的第一步。”王健林称，到2015年，万达开业的五星级自有品牌酒店将超过60家。根据万达的计划，未来十年，将在世界上8-10个主要城市建立拥有万达品牌标志的高端酒店。

       在王健林看来，万达的海外并购都有章可循：“首先选择在经济发达、市场成熟的国家进行投资、并购”是其国际化战略的基本原则，而“并购为主，投资为辅”以及“并购必须跟万达集团业务相关，围绕文化、旅游、零售三个产业进行”则是其两大理念。

       随着投资并购而来的管理模式问题，王健林也有自己的一套观点。“如果我们并购一个小的企业也许可以进行文化整合，像AMC、圣汐这样的公司都有很多年的历史，已经形成了自己的文化、管理模式，作为股东我觉得只要有股权的变化和获得利润就可以了。”基于此，万达一般都会在完成国际收购后，彻底放权管理层、继而通过一系列的制度激励来实现业绩的提升。此次圣汐项目在交易完成后万达也将保留圣汐的管理层和员工。

       尽管如此，万达眼下跨越多个洲的庞大投资将会面对一系列的管理、运营和融资挑战。

       在一次万达内部会议上，一向自信满满的王健林亦对属下坦言：“跨国并购，不同国家的制度、法律、习俗、文化都不同，并购后还有企业文化融合的问题，万达再聪明也不能保证全胜，也存在失败的可能。”

       资金迷局

      经济观察报统计公开数据发现，从2012年6月收购AMC开始截至目前，万达近一年内海外投资累计金额超过500亿元人民币（含正在推进中的项目）。

       在国内，2013年龙岩、绵阳CBD、荆州、营口、安阳万达广场5个项目以及广东万达签约的4个全新项目投资额接近750亿元。来自万达官网的数据显示，2013年万达将累计开业20个万达广场、17家高星级酒店。以此类推计算，2013年万达的资金投入至少在2000亿以上。

       与此形成对比的另一组数字是，在过去的2012年，万达年收入1417亿元，年净利润约为100亿元。

       那万达到底靠什么来支撑总计超过2000亿元的投资？

       作为一家非上市公司，万达并不公布所有的财务数据。而基于其所从事的商业地产行业财务统计的特殊性，其负债率和现金流更是无法单独拿来进行分析。

       “万达资金链问题只有王健林说的清楚”，一位万达内部人士层如此感慨称。

       一直以来，万达主要通过自有资金、银行贷款、建筑商垫资、销售回款、租金收入和物业中长期抵押贷款等集资。同时万达具备多种融资渠道，包括银行资金、国内私募、信托融资和外融资渠道等。

       万达亦和各大银行交好。6月19日的签约现场，就有工商银行、汇丰银行、中国进出口银行大连分行的高管捧场。王健林在接受经济观察报采访时亦称，此次10亿英镑的投资金额中，“一半贷款、一半万达自有资金”。

       但即使有银行的保驾护航，对于处在高速扩张期、年投资额超过千亿元的万达而言，资金仍然是其一笔不可轻视的重担。

       2011年后房地产调控加紧，银行信贷紧缩，整个行业资金面趋紧。为周转资金，万达在2011年共发行了10款产品，涉资71.76亿元。万达商业地产公司和影院业务也已分别递交IPO申请，但重启时间仍未确定。

       转机出现在今年3月，万达正式购得港股恒力商业地产（00169.HK)65%的股权，与此同时还接手了恒力2.09亿港元可换股债券。

       王健林并不讳言，未来万达将促使以恒力商业地产为主，控股海外优质地产。经济观察报从万达内部获得消息亦显示，接下来万达将按照上市公司程序安排恒力商业地产参与伦敦项目，并进行相关信息披露。

       “有了恒力这个平台，万达未来时机合适时极有可能会考虑注入自身商业地产资产、实现借壳上市。而恒力的香港上市公司身份，则能帮助万达在融资方面获得更灵活的空间和更大便利”，一位接近双方的人士对经济观察报称。